繼中石化之后,又一家公司玩期貨爆雷!

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套期保值操作不當 大額虧損


最近因為玩期貨導致栽跟頭的企業還真不少,前段時間中石化的子公司就因為炒石油期貨出現了大額虧損,導致兩名主管被停職,這事還沒完呢,現在又出來一家公司因為套期保值操作不當,造成了大額虧損。


這家公司就是百隆東方(601339.SH)。


  

1月2號,百隆東方(601339.SH)發布公告稱,經過財務部門計算,公司現在持有的棉花期貨合約已經浮虧了7108萬元,對公司業績會造成巨大影響。


這個消息一出來,第二天機構散戶奪路而逃,開盤不久就給股價砸到跌停了。



從公司的情況來看,百隆東方(601339.SH)是一家生產銷售“色紡紗”的企業,原材料中,有將近70%是棉花,所以棉花的價格就直接影響了公司的成本和產品定價。所以就很有必要利用期貨來對沖風險。

 


2018年5月,公司發布了一則公告稱,未來要開展套期保值業務,目的就是為了盡量避免棉花價格的波動,防止給公司帶來的盈利風險。



期貨是怎么規避風險的呢?


簡單來說,假設棉花100元一噸,你有10噸,現在你手上有價值1000塊錢的棉花,你要在6個月之后賣掉,但是你擔心棉花價格下跌,到時候就賠了。


所以你去期貨市場買一張看跌的合約,相當于找一個人對賭,如果棉花價格跌到90塊錢,你就要給我錢,這樣即使你手上的存貨到時候真的因為價格下跌,虧損了,但是你在期貨市場跟別人賭了棉花會下跌,你又贏了一些錢,所以這樣就能少虧一點。

 

所以看起來期貨更像一個保險裝置,但是為什么公司還是出現浮虧了呢?



原因就在于2018年上半年,棉花的價格大幅上漲,5月份,鄭州商品交易所的價格已經達到了1.9萬元每噸。


商品期貨有一個特點就是,一旦確立了趨勢,就會繼續走上一段。


所以這時候很多企業就出現了僥幸心理,不如我加大看漲或者看跌的倉位,玩一把“順勢而為”?沒準一個月下來比企業辛辛苦苦一年賺的還多


像我們之前說的中石化的子公司就是聽信了投行說的石油會繼續大漲的話,買更多的看漲合約,結果玩脫了。


所以公司在用期貨做風險控制的時候,做著做著就變成了用期貨來套利,也就是積極看漲,使得多空倉位不平衡了。



期貨本不是投機的工具


從百隆東方(601339.SH)的歷史經驗情況來看,2016年,公司就通過炒期貨使公允價值增加了3200多萬,也許是當時嘗到了甜頭,所以這一次也沒能抵抗住誘惑。



結果就是,棉花的價格隨后發生了大幅下跌,到18年底的時候,已經從1.9萬每噸,變成了1.45萬每噸,跌幅高達20%,這就導致了公司的判斷失誤,形成了賬面浮虧。


另外,公司18年5月要做套期保值的時候,還成立了期貨領導小組,由董事長擔任組長,其實是可以看出公司的重視程度的。



但是從公司董事長和其他管理層的履歷來看,他們早年都是就職于貿易公司、棉紡織廠,是棉紡織行業的老人了,但是并不是金融專業人士。


在期貨這個淘汰率99%的市場里,做做風險對沖的話,難度并不高,但是要想從中投機獲利,即使是摸爬滾打多年的專業選手也不一定能進退自如。



所以在期貨業務上的人才選擇上,也是有不太合理的地方。

 

2018年前三季度,百隆東方(601339.SH)的業績還算不錯,營業收入45.6億元,凈利潤4.65億元,所以我們之前說的7100多萬的浮虧,倒不至于讓公司傷筋動骨。



但是百隆東方(601339.SH)和中石化的例子也確實給大家都提了一個醒。


正如期貨大師常清先生說的那樣,期貨本身發明出來,是用來控制風險,卻被世人玩成了投機的工具,一家企業如果打算用期貨來對沖風險,就穩穩當當的做套期保值,不能為了追求更多的利益而偏離了最初的保值目的。




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